投資要點(diǎn)：
　　叉車行業(yè)持續(xù)增長吸引全球叉車巨頭紛紛介入國內(nèi)市場。外資流入的壓力演變成公司全面變革的動力。
　　合力產(chǎn)業(yè)園項目進(jìn)展順利，公司產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)大，到2008年主營收入50億元、利潤總額3.35億元，進(jìn)入世界叉車十強(qiáng)行列。
　　預(yù)計05年中報業(yè)績?yōu)?.25元左右,我們對05、06年業(yè)績預(yù)測有所調(diào)高，分別為0.49元和0.63元，目前動態(tài)PE為10倍和8倍。
　　從全球叉車巨頭定價來看，除德國永恒力比較接近外，其余均高于合力的估值。不考慮日本企業(yè)過高的PE，行業(yè)巨頭平均PE在17倍。按相對估值和我們的定價模型，公司合理價在6.8-7元。考慮到定價低估和年均20%左右的業(yè)績增長，我們維持“增持”建議。
　　公司擬發(fā)行6億可轉(zhuǎn)債對業(yè)績的稀釋(25-30%),不必過分擔(dān)憂：公司解決股權(quán)分置將給予一定比例的股權(quán)對價，尤其是再融資帶來的業(yè)績增長會逐步顯現(xiàn)。