07 年上半年凈利潤同比增長34%。公司公布07 年上半年公司凈利潤同比增長34%至1.7 億，凈銷售收入同比增長40%至17.56 億人民幣。
　　叉車銷售情況。我們估計07 年上半年公司叉車等產(chǎn)品在國內(nèi)市場的銷售收入同比增長43%，同時出口銷售收入同比增長27%至4.198 億元。我們認(rèn)為出口增長低于預(yù)期主要是由于人民幣的升值。
　　但是出口業(yè)務(wù)毛利率 (30.3%)仍然高于國內(nèi)業(yè)務(wù)(19.6%)。
　　前景展望。我們相信安徽合力將可以繼續(xù)保持其在中國叉車行業(yè)的領(lǐng)軍地位，并可以與全球領(lǐng)先水平進(jìn)行有力競爭。同時，我們預(yù)計固定資產(chǎn)投資增長速度的減緩對公司的叉車銷售造成的影響較小，因為公司生產(chǎn)的叉車被廣泛用于制造、建筑、國防、能源、采礦、零售、紡織、交通以及倉儲等多個行業(yè)。
　　新產(chǎn)品。我們相信合力一直致力于許多技改項目并開發(fā)生產(chǎn)新產(chǎn)品，包括大噸位叉車、電動叉車、集裝箱堆高機(jī)和大噸位裝載機(jī)。
　　我們認(rèn)為這些重型機(jī)械新產(chǎn)品在今后幾年內(nèi)逐步開始產(chǎn)生效益。
　　不過，目前我們預(yù)計，由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，07 年大噸位裝載機(jī)仍然可能出現(xiàn)小額虧損。
　　估值。我們預(yù)計06年至09 年每股收益年均復(fù)合增長率將達(dá)到31%。
　　公司的估值并不昂貴。基于33 倍的08 年預(yù)期全面攤薄每股收益，我們得出安徽合力目標(biāo)價格為40.3 人民幣。我們對安徽合力維持優(yōu)于大市評級。 (中銀國際證券有限責(zé)任公司)