近期光大證券拜訪了安徽合力,與公司領(lǐng)導(dǎo)就行業(yè)和公司發(fā)展進(jìn)行了交流。
    行業(yè)屬性和資產(chǎn)質(zhì)量上叉車行業(yè)明顯不同于其他工程機(jī)械 市場存在一個(gè)誤區(qū),一直以來在行業(yè)分類上安徽合力都被分為工程機(jī)械,而事實(shí)上叉車行業(yè)的下游客戶、行業(yè)周期完全不同于工程機(jī)械。工程機(jī)械下游應(yīng)用對(duì)象主要為地產(chǎn)、基建,而叉車下游為各種涉及到物料搬運(yùn)的工業(yè)和商業(yè)企業(yè),下游應(yīng)用非常廣泛,叉車行業(yè)周期明顯不同于受地產(chǎn)和基建影響的工程機(jī)械企業(yè)。 此外,叉車行業(yè)不存在工程機(jī)械行業(yè)大規(guī)模信用銷售帶來的不良后果,安徽合力資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈健康(無帶息負(fù)債,應(yīng)收賬款余額僅占年銷售收入10%),完全不同于其他工程機(jī)械企業(yè)。
    受益于人工成本上升和物流業(yè)發(fā)展叉車行業(yè)增長平穩(wěn),未來行業(yè)平均增速有望維持在GDP 增速的1.5倍左右。叉車行業(yè)增長最大驅(qū)動(dòng)因素為人工替代,受益于勞動(dòng)力價(jià)格的持續(xù)上升;同時(shí)物流行業(yè)的快速發(fā)展也驅(qū)動(dòng)叉車需求增長。2014年1-4月份叉車行業(yè)銷量同比增長14.4%,預(yù)計(jì)全年增長在13%左右,安徽合力作為龍頭企業(yè),表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)整體。
    行業(yè)龍頭研發(fā)及現(xiàn)金儲(chǔ)備豐富:公司擁有超過700人的研發(fā)團(tuán)隊(duì),每年投入的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入超過4%,2013年研發(fā)投入2.68億,公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富。此外公司現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品儲(chǔ)備接近10億,主業(yè)上已無大額資本開支,技術(shù)儲(chǔ)備和充足資金將成為開拓新領(lǐng)域的保障。
    國企改革或助力公司從優(yōu)秀到卓越:合力作為安徽省第一批國企改革試點(diǎn)是比較明確的,路徑上可能采取在集團(tuán)層面引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,如果改革過程中能夠?qū)崿F(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)利益綁定,或?qū)⒅緩膬?yōu)秀到卓越。