工業(yè)車輛:下游應用廣泛,產品類型多樣。

　　工業(yè)車輛包含四大細分類型,主要包括輕小型搬運車輛、機動工業(yè)車輛等。其中,機動工業(yè)車輛可分為內燃和電動叉車,倉儲和平衡重式叉車等。機動工業(yè)車輛是企業(yè)物流系統(tǒng)中物料搬運設備的主力軍,行業(yè)下游應用廣泛,主要涉及存在物料搬運需求的各類工業(yè)和商業(yè)企業(yè),行業(yè)景氣度受單一領域影響較小,但與宏觀經濟運行周期關聯(lián)精密。

　　美日:技術、環(huán)保加經濟格局轉變,結構調整持續(xù)演繹。

　　伴隨行業(yè)周期變遷,主要源于技術進步、環(huán)保標準升級和經濟格局轉變,美日機動工業(yè)車輛行業(yè)內部結構不斷調整:1)“油改電”持續(xù)演繹,電動叉車逐步替代內燃叉車并占據市場主導,15年美、日電動叉車市占率分別升至61%、55%,全球平均水平60%;2)第三產業(yè)崛起尤其是倉儲物流需求驅動,電動倉儲叉車順勢成長并成為市場重要一極,15年歐洲、美國占比分別為64%、43%,全球平均水平43%;3)以燃氣和鋰電池為動力的新能源叉車逐漸興起。

　　國內:情景重現,電動倉儲叉車快速崛起,內燃叉車景氣回暖。

　　國內機動工業(yè)車輛行業(yè)當前境況與美日當年較為類似,宏觀經濟下行背景下,主要源于技術進步、“國三”標準施行以及經濟結構重大轉變,我國機動工業(yè)車輛行業(yè)開始步入緩慢增長、結構調整期:1)“油改電”大勢所趨,電動倉儲叉車開始快速崛起,15年國內市占率(18%)遠低于美國(43%)、歐洲(64%)等;16年銷量(剔除出口)同增36%,環(huán)保疊加電商物流驅動下,高增長有望延續(xù);2)16年內燃叉車銷量增速轉正至10%,單12月增速升至36%。長期來看,內燃叉車市占率趨于下降,但在當前工業(yè)企業(yè)需求回暖疊加產品升級換代驅動下,復蘇態(tài)勢或將延續(xù);3)叉車租賃等后市場業(yè)務逐漸興起,電商和快遞物流驅動下,有望迎來重要發(fā)展契機。

　　精選高成長電動倉儲叉車,關注內燃叉車需求復蘇。

　　行業(yè)格局高度集中,強者愈強邏輯持續(xù)演繹,順應結構調整趨勢,投資精選高成長電動倉儲叉車細分行業(yè)龍頭,同時重點關注需求持續(xù)回暖的內燃叉車龍頭。按圖索驥,看好以下企業(yè)發(fā)展前景:

1)諾力股份:電動倉儲叉車領域領軍企業(yè),多元化拓展并致力于轉型智能物流系統(tǒng)集成商;
2)安徽合力:國內叉車龍頭,產品結構持續(xù)優(yōu)化并加大布局叉車租賃后市場業(yè)務。此外,建議關注杭叉集團、中聯(lián)重科、廈工股份、柳工。