積極變化依稀可見 增長企穩取決于投資

　　值得關注的是，8月份以來，經濟運行出現了一系列積極變化。一是發用電有所回升，雖然幅度不大，但結構有明顯的改變，即第三產業占比上升。二是運輸狀況在8月份出現了改善跡象。鐵路貨運降幅收窄，公路貨運保持穩定增長，民航運量增長較快。

　　三是投資資金來源增速有所回升。基礎設施投資資金來源和房地產資金來源都在上升，表明金融支持力度在加大。四是貨幣供應增速加快。M1在8月份出現了2.7個百分點的明顯回升，M2也站到了13%以上，這是2014年以來很少見的，表明企業經營活動有趨向活躍的跡象。五是房地產成交繼續活躍，7-8月份市場淡季不淡，9月以來一些重要城市出現了持續回升的態勢，這將有助于推動消費與投資。

　　近期一些機構調低了三、四季度的GDP增速。我們認為，四季度經濟運行關鍵還是看兩點：房地產投資和基建投資。因為2015年以來，消費總體增速保持在比較高的水平，消費對GDP的拉動效果在今年來更加突顯，可以說是拉動經濟增長的主動力。而臨近年底，國際市場相對平穩，出口在四季度應該會比前幾季度好一些。

　　今年以來的政策扶植和近期的貶值會有積極的推動作用。短期內對經濟增長有決定性影響的還是投資，而制造業投資難以有很好的表現，因此未來主要看房地產和基礎設施投資。